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2019年生物制藥行業投資策略 疫苗批簽發數據跟蹤:月度批簽發量略有恢復(強于大市)

2019年生物醫藥行業投資策略
2019年生物醫藥股票會漲嗎、會跌嗎?



生物醫藥:疫苗批簽發數據跟蹤:月度批簽發量略有恢復(強于大市)

 
【平安觀點】
 
1、疫苗數據綜述:11月批簽發量有所恢復
我們持續跟蹤中檢院公布的疫苗批簽發數據,2018年11月中檢所共完成預防用生物制品批簽發3495.78萬份,相比10月有所恢復。7月疫苗事件后批簽發節奏放緩的影響仍未完全消退(批簽發一般需要2個月左右)。
本期中檢院同時公布10.08萬支人用狂苗不予簽發,其中4.35萬支來自吉林邁豐,5.73萬支來自長春卓誼生物。
 
2、重點產品跟蹤:
在幾個占據重要地位,可能存在格局變化的重點品種中:
乙肝疫苗(10、20μg)均僅有一家在11月獲批,核心供應商之一的康泰生物因廠房搬遷停產,不過儲備庫存足以支撐2019年的銷售;
2018年11月Hib疫苗獲批155.13萬支,處于正常水平。其中康泰(民海)獲批84.47萬支,沃森獲批46.40萬支,蘭州所獲批24.26萬支。而三家Hib聯苗在11月都沒有新批簽發。
狂犬病疫苗中遼寧成大依然是狂苗的最大供應商。由于狂苗的剛性需求,供應并不會明顯受短期事件影響,長生生物留出約23%的市場空間將被重新瓜分;
肺炎結合疫苗11月新批簽發47.68萬支,保持原有速度;23價肺炎疫苗11月成都所新批43.71萬支;
HPV疫苗11月繼續無新批簽發。自獲批至今,GSK的2價苗共獲批321.92萬支,MSD的4價苗共獲批414.83萬支,雖然準許上市比GSK晚,但在批簽發數量上已反超。新上市的MSD9價苗共獲批30.50萬支,供應嚴重不足;
受疫苗事件影響,今年流感裂解苗的供應總體偏遲、偏少。1-11月,流感裂解苗(包括3價和4價)一共獲批1588.14萬支。過往幾年,流感裂解苗的主要批簽發時間集中在7-11月,12月后基本不再有批簽發。即使今年12月后可能還存在部分滯后批簽發,達到過往年份的數量水平已基本無望。
9月MSD的5價輪狀病毒疫苗(4月取得進口許可)首次獲得批簽發8.40萬支,11月再批37.25萬支。輪狀疫苗年均接種量在500-700萬支左右,屬于較大的品種。如果進口供應充足,蘭州所的1價苗可能大比例被5價苗取代。智飛生物作為5價輪狀疫苗的國內代理商有望從中獲得相當可觀的回報。
 
3、投資建議:
從疫苗的發展規律來看,其投資機會主要來自于(1)新品種疫苗的上市;(2)聯苗的使用;(3)重要的疫苗產品升級,而且適用人群的數量、年齡等也會直接影響產品的潛在市場大小。
根據上述邏輯,建議關注:擁有自產三聯苗AC-Hib,并代理重磅單品HPV疫苗、RV疫苗的智飛生物;以及因流感病毒裂解疫苗上市產生產品升級,出現邊際變化的華蘭生物。
 
4、風險提示:
(1) 行業負面事件風險:疫苗,特別是二類苗的實際需求與受眾個體的接種意愿直接掛鉤,如果行業出現負面事件,很可能導致民眾短時間內接種意愿大幅下降;
(2) 政策風險:疫苗涉及受眾廣,其生產、運輸、銷售都受到政策嚴格監管,若對應政策發生變化可能對行業產生影響;
(3) 產品競爭風險:部分疫苗擁有較多供應商,甚至同時受到同類聯苗的競爭,如果供應商不能適應這種競爭可能影響其產品銷售。

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2019年生物醫藥行業投資策略


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