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2019交运行业投资策略 铁路、公路作防御,兼顾具备成长属性的快递(强于大市)

2019年交运行业投资策略
2019年交运股票会涨吗、会跌吗?



交运:铁路、公路作防御,兼顾具备成长属性的快递(强于大市)

 
【平安观点】
 
1、回顾2018年,整体走弱,板块分化:2018年以来,交运板块持续走弱,截至2018年12月07日,交运板块涨跌幅为-26.78%,位居28个申万一级行业的第15位。子板块走势分化,偏公用事业板块(机场、铁路)跌幅较小,我们认为,一方面是因为市场整体风险偏好较弱,另一方面是北上资金的不断流入导致。从交运板块三季报披露的情况来看,各子板块营业收入增速均为正;利润端,航空运输和航运板块扣除非经常?#36816;?#30410;后的净利润增速下滑较大;铁路受益于“公转铁”和新清算办法,业绩稳步提升;快递维持较高增速,申通边际改善明显。此外,根据基金季报数据,2018年前三季度公募依旧处于超配,但集中度有所下降。
 
2、铁路:“公转铁”倒逼,新清算办法刺激,业绩稳健增长。2018年前三季度,我国铁路的货运量与货运总周转量均实现正增长,分别同比增长7.9%与6.5%。铁路货运单耗逐年降低,货运长途运输的单价低于公路货运,优势明显;然而,我国当前运输体系结构并不合理,公路货运量在全社会货运中占比过高,铁路货运量依然有相当大的空间。另一方面,高铁客运占比的提升将腾挪出铁路货运空间。随着公路治超、公转铁等外?#31354;?#31574;的密集出台,铁路货运有望进入?#27604;?#21457;展期,新的清算办法提高铁路货运企业营销积极性,我们认为铁路上市企业业绩将呈现稳健增长。
 
3、高速公路:优选业绩稳健、高分红个股。公路板块整体经营稳健,现金流较好,比较适?#31995;?#21069;比?#31995;?#36855;的市场环?#24120;?#26159;非常好的抗风险资产。但是公转铁、公路治超、降低物流费用?#26085;?#31574;,或许会对高速板块带来一定冲击。我们建议从两个维度来优选个股?#28023;?)处于“公转铁”政策影响小、客车占比高、当地经济发达、汽车保有量高的区域;(2)经营稳健、股息率较高。
 
4、快递:渐起的壁垒,成长的消?#36873;?018年快递行业整体依旧处于成长期,预计2019年维持20%左?#19994;?#22686;速。同?#20445;?#34892;业集中度进一步提升,市场份额逐?#36739;?#40857;头集聚,行业龙?#26041;?#21462;得高于行业平均的增速;快递服务质量改善,?#34892;?#30003;诉率呈下降态势。快递企业加大资本开支投入到转运?#34892;摹?#36816;输以及网络布局,单票成本逐步降低,但同时也带来了价格竞争的加剧,我们认为,价格竞争虽短期内会冲击快递企业利润,但长期利好竞争格局的改善。在行业增速放缓的背景下,成本控制和新业务拓展将成为对比快递企业时主要考量的因素。
 
5、投资建议:2019年交运行业整体投资策略为“铁路、公路作防御,兼顾具备成长属性的快递”,维持“强于大市”评级。具体子板块:首选铁路、高速等偏防御性板块,另外,快递板块依旧具备成长性,值得关注。铁路板块受益于“公转铁”政策的?#24179;?#39044;计铁路板块公司业绩会维持稳定的增长,推荐经营稳健、高股息的大秦铁路,坐拥营口港唯一铁路疏港通道?#20986;?#38081;路的铁龙物流;公路板块经营稳健,是弱市下较好的防御板块,建议优选处于“公转铁”政策影响小、客车占比高、当地经济发达、汽车保有量高的区域,经营稳健、股息率高的上市公司,建议关注深高速、宁沪高速、粤高速A;快递行业处于成长期,我们预计增速依然会保持20%左?#19994;?#22686;速,并且快递行业集中度继续提升,2018年前十个月CR8为81.3%,优秀的企业通过提升市场份额获取远高于行业的增速,虽然价格战风险?#28304;媯?#30701;期业绩或会承压,但长期利好格局改善,在行业增速放缓的背景下,成本控制和新业务拓展成了对比快递企业时主要考量的因素,我们推荐成本管控能力强的韵达股份,布局航空、打造差异化的圆通速递,理顺经营、边际改善明显的申通快递,建议关注向综合物流服务商转变的顺丰控股。
 
6、风险提示:1)电商增速不达预期风险;2)快递行业价格竞争风险;3)公转铁政策?#24179;?#19981;达预期风险;4)宏观经济增速下滑风险。

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2019年交运行业投资策略


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