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2019年汽車行業投資策略 邊際改善,降速提質(中性)

2019年汽車行業投資策略
2019年汽車股票會漲嗎、會跌嗎?



汽車:邊際改善,降速提質(中性)

 
【平安觀點】
 
1、2019年汽車業將邊際改善,開放時代競爭加劇,進入降速提質時代。我們認為我國汽車業仍在成長期、千人保有量有翻番潛力,無需過度悲觀。2019年看好日系份額回歸、新能源車繼續高增長、商用車單車價值持續提升以及由此帶來的配件成長新動力。
 
2、行業處底部、長期空間仍大:2018年汽車板塊二級市場走弱,行業銷量探底,庫存高企,盈利下行;SUV降速提質階段,自主SUV份額階段性下滑;行業分化再加劇,日系份額回歸、自主龍頭崛起;新能源乘用車高增長,車型逐步高端化。2018年乃行業變革之年,重大行業政策頻出、影響深遠,政策將促使行業向高質量發展階段轉變。汽車業將在1-2個季度內迎來邊際改善。長期看國內汽車銷量增長空間仍然巨大。
 
3、乘用車關注兩個亮點:日系份額回歸,新能源行業高成長,新品周期為王。從十年政策法規、五年技術路徑、三年戰略周期維度,日系在2019年仍然會成為行業主要增長引擎,份額有望提升;德系受戰略轉型、美系受品牌資源分布影響,份額預計持平;韓系/自主預計下滑。新能源從供需兩端看,政策驅動供給端優秀產品逐漸豐富,需求走向多樣化,2021年后迎來與燃油車平價時代,我們判斷行業未來十年仍會保持高速增長。政策刺激市場需求為主要驅動力,把握新品周期,搶占增量市場,外資暫處蓄力期,自主品牌舞臺廣闊,關注有較多新品上市技術優勢的優質自主。
 
4、新能源車高端化及規模高增長催生配件新機遇。相比全球巨頭,目前國內汽零行業普遍核心競爭力偏弱,抗風險能力不足。新能源車高端化帶來相關配件價值量大幅提升,且外資新能源產能大舉入華,相關配件如新能源車熱管理、輕量化、非輪胎橡膠件等核心環節企業有望受益。
 
5、商用車持續單車價值升級趨勢,核心環節更為受益,龍頭企業優勢更為突出。重卡結構轉為以物流用途為主,對投資依賴度下降,未來幾年藍天保衛戰及國六升級,國三強制淘汰等多重利好促使行業仍能維持較高銷量中樞。發動機大排量化、排放升級提升發動機及后處理價值量。客車電動化逐步由政策鼓勵過渡到市場驅動,行業短期低迷有助加速淘汰落后產能,客車電動化提高行業競爭門檻,龍頭憑借高研發投入將獲得更高市占率,拉近國內外客車產品差距,迎來電動客車出口機遇期。
 
6、投資建議與推薦個股:乘用車看好日系新周期與新能源高成長,推薦廣汽集團(日系新周期)、上汽集團(合資穩健自主電動化領先),關注吉利汽車(自主龍頭品牌高端化)、特斯拉、比亞迪;零部件強烈推薦星宇股份(產品升級打開日系客戶)、中鼎股份(非輪胎橡膠件龍頭單車價值升級),推薦銀輪股份,關注三花智控。商用車推薦宇通客車(利潤率拐點已出現,短期低迷不改長期成長邏輯)、濰柴動力(具備很強產業鏈定價權)、威孚高科(受益柴油車排放升級,非道路國四升級帶來新空間)。
 
7、風險提示: 1)新能源汽車銷量不及預期;2)主機廠年降壓力高于預期;3)原材料漲價風險;4)若宏觀經濟放緩,投資和基建增速下降,可能會影響重卡銷量,導致重卡類企業利潤下滑;5)客車出口不及預期。

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2019年汽車行業投資策略


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