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2019年機械行業投資策略 周期向下,預期轉折,推薦基建和5G主題板塊(中性)

2019年機械行業投資策略
2019年機芯股票會漲嗎、會跌嗎?



機械:周期向下,預期轉折,推薦基建和5G主題板塊(中性)
 
【平安觀點】
 
1、2018年機械板塊整體股價表現欠佳:2018年初以來申萬機械指數下跌31.39%,跑輸滬深300指數10.32個百分點。目前申萬機械行業整體市盈率(TTM)25倍,已處歷史較低位置。業績方面,2018年前三季度機械行業收入同比增長16.86%,相比半年報的21.46%小幅下滑;前三季度機械行業凈利潤同比增長3.62%,相比半年報的6.21%有所下滑。趨勢上來看,業績增長仍在繼續,但增速正在放緩。
 
2、2019年地產后周期產品難有顯著向上彈性:房地產市場表現出典型的庫存周期特征,其在整個經濟中占據重要地位,對機械行業也產生重要影響,我國機械行業整體表現出較明顯的地產后周期特征。工程機械、工業機器人、機床、注塑機等產品的產銷情況與房屋新開工情況、商品房銷售情況高度相關。我們預計,由于2018年地產銷量在底部徘徊,2019年亦不樂觀,將對機械行業2019年整體收入增速帶來壓力,尤其是從新增需求來看,有顯著地產后周期屬性的機械產品,在2019年恐難有顯著的向上彈性。
 
3、2019年朱格拉周期帶來的設備更換需求動力或減弱:朱格拉周期被認為是以設備更換為主要特征的10年左右的周期,在時間長度上,一個朱格拉周期常包含2-3個庫存周期。宏微觀數據均顯示,2016年以來,我國出現一輪設備更換高潮,并持續至今已有2年有余,展望2019年,我們認為設備的更換需求仍有空間,但動力正在減弱。
 
4、能源裝備在復蘇途中,2019年變數增多:能源裝備是機械行業重要的子版塊之一,總的來說,能源裝備企業的盈利狀況正在逐步恢復。對于油服設備板塊,我們認為2019年的油價中樞將略高于2018年,但同時面臨的不確定性因素變多,油價的波動性將會變大;對于煤機設備板塊,2019年的煤炭價格受供給側改革影響的邊際效應正在減弱,宏觀經濟下滑導致需求疲軟,預計煤價難以有顯著的向上彈性。
 
5、重點推薦基建、5G板塊:基建板塊往往發揮“穩增長”的重要作用,在過往幾次經濟下滑周期中,基建投資均有顯著拉升。我們認為,2019年,作為基建重要支撐的軌道交通、核電、風電投資有望回暖,相關設備標的直接受益。此外,2019年將成為5G建設元年,新一輪大規模投資將開啟,有“新基建”之稱的5G板塊,有望在經濟下行周期內有較好表現;樂觀預計2019-2023年間,每年的5G宏基站建設數量為50萬/100萬/100萬/125萬/125萬站,與之相關的IDC及基站冷卻設備等有望受益。同時2019-2020年,蘋果5G手機有望發布并推廣,相關設備將要提前招標,帶來3C自動化設備的需求。
 
6、投資建議:新增需求方面,2019年地產周期底部盤整,具有明顯地產后周期屬性的機械產品恐難有顯著的向上彈性;更換需求方面,國內大規模的設備更換已持續兩年有余,2019年仍有一定空間,但動力正在減弱。機械行業整體壓力較大,維持行業“中性”評級。考慮穩增長和經濟轉型升級的多重因素的影響,建議關注逆周期投資和新技術投資兩條主線,重點推薦基建、5G兩大板塊,標的方面建議關注軌交板塊的中國中車、中鐵工業、華鐵股份;核電板塊的江蘇神通、日機密封;風電板塊的恒潤股份。同時關注5G制冷設備的英維克、佳力圖,以及3C自動化設備供應商大族激光、智云股份。
 
7、風險提示:1)宏觀經濟波動風險;2)基建投資不及預期風險;3)5G建設不及預期風險;4)全球原油價格大幅波動風險;5)中美貿易戰升級風險。

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2019年機械行業投資策略


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